Teoría de los costos de agencia Jensen y Meckling (1976)

1. Se generan conflictos

1.1. entre accionistas

1.2. tenedores de deuda

1.3. gerentes

2. Trade - Off (apalancamiento objetivo)

2.1. Objetivo: Empresas puedan maximizar su valor, con un nivel de endeudamiento objetivo

2.2. Beneficios:

2.2.1. Compensar los beneficios marginales y costos marginales de la deuda

2.2.2. Deducción impositiva de intereses

2.3. costos

2.3.1. Costos de ajustes

2.3.2. Control sobre el conflicto entre accionistas y gerentes

2.3.3. Costos de dificultades financieras

2.4. Berlingeri (2013)

2.4.1. Versión estática

2.4.1.1. fundamento de endeudamiento objetivo invariable en el tiempo

2.4.1.2. alcanzable por decisiones financieras que permitan avanzar progresivamente

2.4.2. versión dinámica

2.4.2.1. Efecto de resultados económicos

2.4.2.2. condiciones externas sobre la estructura de capital

2.4.2.2.1. Ocasionan cambios en el nivel óptimo y en el tiempo

3. Propósito: identificar los conflictos entre control y propiedad y sus costos

4. Control

4.1. Costos de monitoreo: incentivo que limita acciones del agente que perjudiquen a la agencia

4.2. Costos de aval: garantías de fidelidad del agente para el cumplimiento óptimo de sus funciones

4.3. Costos de pérdida residual: inevitables, brecha del máximo nivel de bienestar de los dueños y el máximo nivel de desempeño del agente

5. Empresa = Agencia

5.1. Dueños del Capital

5.1.1. delegan funciones de representación a

5.1.1.1. Agente (Tercero)

5.1.1.1.1. Decisión 1: maximizar beneficios

5.1.1.1.2. Decisión 2: maximizar beneficios

5.1.1.1.3. Decisión n: maximizar beneficios

5.1.1.1.4. Decisión 3: maximizar beneficios