1. Несовершенства (ошибки)
1.1. Избегание риска
1.1.1. Люди склонны гарантированно получать, не рискуя, но готовы рисковать больше потерять ради возможности не потерять гарантированно меньшую сумму.
1.1.2. Главное не доход, не заработанный кэш, а покупательская способность этого кэша.
1.1.3. Риск = возможность потерять покупательскую способность.
1.1.4. Колебания - это не риск.
1.1.5. Чем определяется риск
1.1.5.1. Видением перспектив. Как ты видишь бизнес через хх лет.
1.1.5.2. Надежностью менеджмента.
1.1.5.3. Ценой приобретения (запасом относительно справедливой цены).
1.1.5.4. Инфляция и налоги
1.2. Ancoring effect
1.2.1. Если есть хоть какая-то информация по объекту - она влияет на решение. Например, ценник. Влияет даже на профессиональных оценщиков!
1.2.2. Примеры: вот уже 52 недели цена падает - пора покупать (а компания - банкрот). Цена наивысшая за 5 лет - пора продавать (а компания - apple, которая выросла еще на 100%). Держать актив, который упал, дожидаясь роста, чтобы избежать потерь (мог бы давно продать и купить другой, который в разы быстрее вырастет).
1.2.3. Почему мы выбираем узкий диапазон?
1.2.3.1. Я на 90% уверен что Боинг весит от ___ до ___ тонн
1.2.3.2. Я на 90% уверен, что диаметр луны от ___ до ___ км.
1.2.4. Что делать
1.2.4.1. Не привязывайся к планам и предыдущей истории - думай что может пойти не так.
1.2.4.2. Трюк: возьми ликвидационную стоимость, представь что у тебя кэш на эту сумму и спроси: ты купишь на эти деньги этот плохой актив? Или вложишься куда-то еще?
1.2.4.3. Не поддавайся ложным якорям
1.2.4.4. Используй настоящии (Net worth increase)
1.2.4.5. Используй якоря в переговорах
1.2.4.5.1. Начни с заоблачной цены - она повлияет на последующую торговлю
1.3. I saw it with my own eyes
1.3.1. Что делать
1.3.1.1. Надо рассматривать статистику, а не отдельные примеры.
1.3.1.2. Иметь много идей, а не одну.
1.3.1.3. Не ищи только доказательств своей правоты. Думай о доводах, которые могут доказать что ты не прав. Перед принятием решения - найди три причины, которые подтвердят неверность принятого решения.
1.3.1.4. Изучай провальные решения - так ты будешь знать чего точно не надо делать. = Учиться на чужих ошибках. Vs учиться на чужих успехах.
1.4. Perceptual contrast
1.4.1. Сикдка 0,1% на дорогую вещь может казаться маленькой, хотя в абсолюте это м.б. миллионы
1.4.2. Люди не покупают слишком дешевые и слишком дорогие товары
1.4.3. Покупать слишком подешевшие активы (покупай пока дешево)
1.4.4. Buy and hold vs Реинвестирование ежегодно при комиссии брокера 0,5% выливается в гигантские суммы
1.4.5. Что делать
1.4.5.1. Сначала подать супернегативную информацию - потом заявить что она не правдива - и подать настоящую негативную информацию - она легко воспримется
1.4.5.2. Предлагать среднюю опцию, заведомо невыгодную по деньгам - чтобы отказывались от нее в пользу более функциональной за те же деньги, но дороже чем опция 1
1.4.5.2.1. Например: Только интернет-подписка - 60руб, Печатная подписка - 150 рублей, Печатная + интернет = 150 рублей
1.4.5.3. Оценивать выгоды в абсолютных деньгах, а на в процентах
1.4.5.4. Иметь слишком дешевые и слишком дорогие позиции - чтобы лучше продавать средние
1.4.5.4.1. То же со сравнением активов, компаний
1.4.5.5. Периодически рассматривать свой бизнес "со стороны"
1.4.5.6. Смотри на то что будет не в следующем квартале, а через 10 лет
1.4.5.7. Если у тебя есть что-то посредственное - сравнивай с худшим - будешь выглядеть хорошо
1.4.5.8. Считай транзакционные издержки
1.5. Low contrast (Boiling frog syndrom)
1.5.1. Медленные изменения незаметны
1.5.2. Много данных - плохо. Надо различать информационный шум и сигналы.
1.5.3. Смотреть не недельные и месячные тренды, а перспективные направления, возможности и угрозы
1.5.4. В переговорах повышай требования или пункты по которым контрагент согласился постепенно = начинай с малого
1.6. Availability (WYSIWYG)
1.6.1. Эволюция предопределила готовность резко принимать решения не думая.
1.6.2. Мозги работают с тем что более доступно. => То что более доступно - переоценивается.
1.6.3. Что делать
1.6.3.1. Для решения разных проблем надо использовать разные полушария.
1.6.3.2. Использовать эмоциональные, визуальные доводы, рассказывай истории - потом показывай что история не случайность, а закон
1.7. Receincy
1.7.1. Люди не считают реальные вероятности - вероятности субъективны!
1.7.2. Люди думают, что eсли долго чего-то не случается (например, землетрясения), значит этого не произойдет и в будущем.
1.7.3. Страховки покупают после страхового случая, а не до.
1.8. Vividness
1.8.1. Например: Сколько лов начинается на К, а у скольких К - третья буква.
1.8.2. От чего вероятнее погибнуть на ближнем востоке: от теракта или от аварии.
1.8.3. Покупают лотереи - потому что не считают реальные шансы, а надеются на выйгрыш. Не считают потери - считают только выйгрыши.
1.8.4. Сравни потери от Чернобыля с потерями от неэкологичной добычи энергии. Но зато они были пропиарены.
1.8.5. Медиа усиливают эффект Vividness. Продадут подешевке акции только потому что плохие новости. Тот кто сделает фундаментальную рациональную оценку - выйграет. И наоборот.
1.8.6. Частота + Яркость = Deadly combination
1.8.7. Что делать
1.8.7.1. Делать рациональные оценки, не поддаваться эмоциям
1.8.7.1.1. Используя DCF
1.8.7.2. Считать реальные шансы
1.8.7.3. Считать не только выйгрыши, но и потери
1.8.7.4. Учитывать, что люди поддадуться на яркие, эмоциональные новости и рекламу
1.8.7.5. Не слишком реагировать на частые и/или яркие новости
1.8.7.6. Когда тебе даяют данные - подумай что ты НЕ видишь, чего тебе НЕ рассказывают
1.9. Deprival reaction
1.9.1. Эмоции от потерь намного сильнее эмоций от выйгрыша
1.9.1.1. Выйграть 100 рублей и потерять 100 рублей - большая разница
1.9.2. Люди начинают рисковать, когда им грозят потери
1.9.3. Предпочитают 75 рублей сразу чем 90% получить 100 рублей (= 10% риск ничего не получить)
1.9.4. Достижение компромиссов = несение потерь, хотя компромисс может обоим принести гораздо больше
1.9.5. После больших потерь люди склонны инвестировать еще больше, чтобы отбить потери
1.9.5.1. Gambler's ruin
1.9.6. Что делать
1.9.6.1. Оценивать приобретения и потери одинаково
1.9.6.1.1. Reframe, если надо
1.9.6.2. Формулировать предложение как возможность не потерять vs Как возможность приобрести
1.9.6.3. Опасность потерять переформулировать в возможность приобрести
1.9.6.4. Если ты не вложишь - потеряешь vs Если вложишь - выйграешь
1.9.6.5. Не бойся потерь. Они неизбежны. Исправляй ошибки
1.9.6.6. В переговорах указывай на возможность потерять, а не приобрести
1.10. Near miss (Почти получилось)
1.10.1. Если почти угадал в лотерею - идешь покупать еще, хотя шансы не повысились!
1.10.2. Люди у которых почти получилось - будут пытаться делать то же самое еще
1.10.3. В погоне за результатом забывают о причинах
1.10.4. Что делать
1.10.4.1. Ограничивать сроки скидок и специальных предложений
1.10.4.2. Создавать искуственный дефицит
1.10.4.3. Проводить аукционы если продаешь
1.10.4.4. Не стремиться выйграть любой ценой
1.10.4.5. Не учайствуй в аукционах
1.10.4.5.1. Авторитет
1.10.4.5.2. Sosial proof
1.10.4.5.3. Желание выйграть
1.10.4.5.4. Нежелание проиграть и потерять возможность приобрести
1.11. Видим то во что мы хотим верить
1.11.1. Люди вживаются в роль
1.11.1.1. Эксперимент "тюрьма"
1.11.2. Когда действительность не соответствует - придумываем оправдания
1.11.2.1. Для, курение опасно, но немножко можно для ...
1.11.3. Человек не принимает рациональные решения, а рационализирует фактически принимаемые
1.12. Боязнь перемен
1.12.1. Что делать
1.12.1.1. Навесить опции по умолчанию с добавлением возможности отказаться vs Дать минимум с возможностью расширить опции
1.13. Confirmation bias
1.13.1. Ищем подтверждения того во что верим, игнорируем то что опровергает
1.13.2. Ссылайся на общественное подтверждение
1.13.3. Не придумывай новые причины для подтверждения принятого решения
1.14. Sosial proof
1.14.1. Ищи бизнесы, которые понимают силу общественного подтверждения и сетевых эффектов
1.14.2. Независь от чужих мнений. Опирайся долько на свои данные.
1.14.3. Неважно сколько людей говорят что ты не прав. Если твои данные правильные - ты прав.
1.14.4. Играй против толпы
1.14.5. Ищи активы, по поводу которых люди пессимистичны
1.14.6. Избегай гламурных активов (с высоким p/e соотношением)
1.14.7. Не делай "как все", если все делают неправильно
1.14.8. Действуй, даже если все молчат и не действуют
1.15. Dopamine
1.15.1. Делай паузы перед новыми решениями
1.15.2. Ищи незаметные но доходные бизнесы, избегай гламурные
1.15.3. Ищи бизнесы, которые удовлетворят будущие потребности, а не просто модные сегодня
1.15.3.1. Не покупай Apple
1.15.4. Избегай IPO - это аукцион
1.16. Authority
1.16.1. Не смотри на рынок - он переменчив
1.16.2. Избегай экспертов - они в реальности копейки зарабатывают
1.17. Commitment bias
1.17.1. Чем больше вложили - тем сложенее отказаться
1.17.2. Ignore sunk cost - они не важны
1.17.3. Justification effort
1.17.4. Придерживаются ранее обоснованных и принятых решений, даже если появляются новые факты, делающие решение неправильным
1.17.5. Привязываются к тому что купили
1.17.6. Подтверждающие данные гораздо легче найти
1.17.7. Что делать
1.17.7.1. Вовремя отказываться от неперспективного проекта
1.17.7.2. Ценно то, за что заплатили
1.17.7.3. Брать предоплату
1.17.7.4. Не придерживаться ранее тяжело принятых решений - принимать новые на основе новых данных
1.17.7.5. Сравнивай то что у тебя есть, с тем чего у тебя нет, не привязывайся к купленному
1.17.7.6. Ищи опровержения, а не подтверждения
1.17.7.7. Цени критику, специально проси критиковать
1.17.7.8. Спрашивай новеньких. Переставляй людей - чтобы они смотрели на процесс по-новому
1.17.7.9. Фокусируйся на том чтобы сделать хорошим процесс, а не результат. Хороший процесс всегда в итоге приведет к хорошему результату
1.17.7.10. Предполгагай возможность того что ты не прав
1.17.7.11. Используй доказательства от противного
1.17.7.11.1. A zebra in lion country - Ralph Wanger
1.17.7.12. Вкладываться в отдельные развивающиеся комании а не в индекс
1.17.7.12.1. 66% компаний разоряться
1.17.7.13. Искать в чем ты мог ошибиться и исправлять
1.17.7.14. По каждому решению писать при каких условиях оно будет неправильным
1.17.7.15. Во всем сомневаться, не быть ни в чем на 100% уверенным
1.18. Similarity
1.18.1. Я такой же как ты
1.19. Overoptimizm
1.19.1. most of the you won’t lose more than x in a day or year. But its’ silent on what happens rest of the time. Also, its findings are based on history.
1.19.2. Что делать
1.19.2.1. Иметь несколько вариантов действий
1.19.2.1.1. "The mouse with one hole is quickly cornered." That is key. There are certain decisions you make in life that are irreversible, that lead you into a path you can't get out of, and unless you have more than one escape clause, the adversary can gang up on you and destroy you.
1.19.2.2. Be wary of grandiose projections made by managements
1.19.2.3. 80% вероятности = ставка 80 на выйграет и ставка 20 на проиграет
1.19.2.4. Справшивай о худшем варианте (1% вероятности умереть - стоит ли играть)
1.19.2.4.1. При любой хорошей вероятности не инвестируй, если есть хоть малейшая вероятность неприемлемого варианта
1.20. Overconfidence
1.20.1. Предыдущие успехи не гарантируют успехов в будущем
1.20.1.1. Смотри в будущее, а не в прошлое
1.20.2. Не обязательно быть умным - главное не быть глупым
1.20.3. Относись с к прогнозам очень критически, сомневайся в них
1.20.4. Когда разбег высок - не используй усреднение
1.20.5. It’s easy to lend money and fool yourself into believing that you’ll make a good rate of return.
1.20.6. 74% of investors in a survey said that their own funds will consistently outperform the market Reality? Only a handful actually do
1.20.7. Only 37% of managers believe that mergers create value for buyers. But when it came to their own mergers and acquisitions, 58% said their deals will create value
1.21. Incentives
1.21.1. Не создавай системы, где люди получают все за ничего
1.21.2. Стань финансово независимым - чтобы принимать рациональные решения
1.21.3. Ищи компании, которые используют мотивацию
1.21.4. Не используй негативную мотивацию персонала
1.21.5. Копейка на предотвратить лучше чем рубль на излечить
1.22. Поощрять только что принятые решения, хвалить за них, хотя они еще ничего не изменили
1.23. Pavlovian misassosiation
1.23.1. Ищут тренды там где их нет
1.23.2. Торгуй против людей, которые на волне плохих новостей сливают хорошие активы
1.23.3. Неверные ассоциации
1.23.3.1. Дорого = качественно
1.23.4. Падение акций одного предприятия в отрасли приведет к падению всех из-за ассоциации
1.23.5. Смотрят на результат, но не смотрят на причины
1.23.6. Не впечатляйся результатом - он может быть случайностью - удостоверься что результат хорош из-за хорошего процесса
1.23.7. Be open-minded - возможны случайные открытия
1.23.8. Не пропускай возможности
1.23.9. Цени случайности и удачу, используй их
1.23.10. Удача любит людей подготовленных и открытых
1.24. Reason expecting tendency
1.24.1. Объяснение причины повышает вероятность согласия
1.24.1.1. Даже если причина дурацкая
1.24.1.1.1. Например: можно я отксерю 5 страниц, потому что мне очень нужно сделать копии
1.24.2. Говори почему они должны это сделать для тебя
1.24.3. Бойся людей которые дают ответы на вопросы, ответы на которые неизвестны
1.24.3.1. Например, почему акции на торгах упали
1.25. Психологическое отрицание
1.25.1. Не хотят видеть негатив
1.25.2. Признавать ошибки и быстро исправлять, а не делать вид что все хорошо
1.25.3. Делай хорошо - будет хороший результат
1.26. Если готов с 90% вероятностью выйграть - будь готов с вероятностью 10% все потерять (потерять полностью каждую 10-ую ставку)
2. Что надо учитывать, по Баффету
2.1. Конкуренция
2.2. Теория игр
2.3. Возврат на капитал
2.4. Альтернативная стоимость
2.4.1. Если снижаешь расходы и конкурируешь по цене - вся маржа в итоге уйдет покупателю твоих продуктов (норма прибыли будет снижаться).
2.5. Slow contrast effect
2.6. Commitment and Consistency
2.7. Опасайтесь моделей - они могут быть точными, но неправильными.
2.7.1. Все объяснить формулами нельзя
3. Оргвопросы
3.1. Богатырев Семен
3.2. presskit.narod2.ru
3.2.1. Материалы от преподавателей