
1. Project Review
1.1. Summary of Project
1.2. Timeline:
1.3. Budget:
1.4. Resources:
2. 数据中心电表之后
2.1. 设计环节
2.1.1. 分散/人力限制,总价值量1%
2.1.1.1. J/WSP.TO
2.2. 施工环节
2.2.1. 分散/人力限制/工资上涨,总价值量9%
2.2.1.1. EME/PWR
2.2.1.1.1. 工人的限制,最硬约束的环节,但商业模式下多的收入要给工人
2.3. Server和networking环节(semi)
2.4. 电气化环节
2.4.1. 相对集中/规模效应/制造业机电化组装生意,总价值量7%
2.4.1.1. VRT,施耐德,伊顿3家占比50%,其他有西门子,ABB等
2.4.1.1.1. 龙头是VRT,市场高度认知,暴露最高,26-27年估值,26PE30
2.4.2. 包含UPS/变电箱/PDU等
2.5. 散热环节
2.5.1. 相对集中/规模效应/更标准化组装,总价值量3%
2.5.1.1. JCI,TT, CARR
2.5.1.1.1. 价格近期疲软,前期强势有所回调
2.6. 发电机
2.6.1. 高度集中/标准化产品/质量要求高, 总价值量1%
2.6.1.1. RR/CAT/CUM
2.6.1.1.1. 综合受益,CAT是美国工业标签
3. 但是
4. Action Items:
5. 数据中心电表前
5.1. 电网:变压器等,从发电机到数据中心表前
5.1.1. 集中,伊顿电气,现代电气,日立等
5.1.1.1. leadtime之前很长,目前低压和中压产品有所缓解了,主要是韩国企业扩产等
5.2. 输电:也是类似施工的环节
5.2.1. 分散,PWR MTZ PRIM
5.2.1.1. 加州山火受益
5.3. 发电:生产能量的环节
5.3.1. 现存机组的更新和涨价
5.3.1.1. 美国本土核电:VST, CEG,TLN, NRG
5.3.1.1.1. 佩洛西买VST期权,核电项目也许有进一步签约的可能,最好的是VST,CEG的预期较满了
5.3.1.1.2. 不利因素是有非常大的天气风险,历史上看1月应该避开
5.3.1.2. 美国/加拿大本土重估
5.3.1.2.1. 美国煤电机组装CCS
5.3.1.2.2. 加拿大水电CPX
5.3.2. 新建机组
5.3.2.1. 传统核电:太慢了,不靠谱
5.3.2.1.1. LEU,CCJ
5.3.2.2. 天然气机组:现实的选择
5.3.2.2.1. GEV,ENR,三菱重工
5.3.2.3. 光伏风电
5.3.2.3.1. 有微软的签约,但是不受川普待见,IRA的问题
5.3.3. 配套新建机组的设施
5.3.3.1. 天然气管道运输
5.3.3.1.1. 新增看好的方向:KMI, ET, MPLX
5.3.3.2. 天然气生产
5.3.3.2.1. LNG
5.3.4. 更远期的选择
5.3.4.1. PPT: SMR
5.3.4.1.1. 情绪标签,波动极大,OKLO,SMR
5.3.4.2. 相对现实的选择:SOFC
5.3.4.2.1. BE,吹牛,但是没有找到数据中心客户,带补贴才可以生存,但是补贴有可能被取消