Objetivo de la administración de carteras y funciones del portfolio manager

1. Los ciclos económicos

1.1. Los distintos momentos en que puede dividirse el ciclo económico son: 1. La expansión. 2. Techo, o máximo nivel de la misma. 3. La recesión. 4. Piso o mínimo momento en el cual el ciclo se reinicia nuevamente.

1.2. ¿Cómo medir el “momento” del ciclo económico?

1.2.1. Indicadores económicos: Dada la importancia del tema, muchos economistas destinaron sus esfuerzos a encontrar indicadores que no sólo permitieran conocer en qué momento del ciclo se encuentra la economía, sino que además pudieran anticipar los cambios.

1.3. La relación entre los distintos mercados

1.3.1. La relación entre los distintos mercados

1.3.2. El PBI y la inflación

1.3.2.1. Los datos sobre la evolución del PBI son importantes, no sólo porque muestran el desempeño de la economía sino porque además se puede inferir de su lectura el nivel de inflación de la economía.

2. Anomalías de Mercado

2.1. Efecto Split: El “split” es la división que se produce en el precio de una acción como producto del pago de dividendos en acciones.

2.2. Efecto Enero: Un estudio demostró que el rendimiento promedio de enero es casi 3% más alto que los rendimientos correspondientes a los demás meses del año.

2.3. Efecto día de la semana: Otros estudios encontraron anormalidades en los rendimientos de las acciones de acuerdo con el día de la semana del que se trate y con los distintos horarios de cada una de las ruedas relativas.

2.4. Efecto tamaño: Estudios de otra índole han concluido que las empresas más pequeñas muestran (en forma consistente) retornos superiores a los de firmas mayores, aún tratándose de riesgos equivalentes (medido por el beta de mercado).

2.5. Efecto anuncio de recompra: Normalmente, la recompra de acciones se observa en empresas que acumularon mucha liquidez, al haber llevado la caja mucho más allá́ de sus necesidades de fondos.

3. Un modelo de Equilibrio: El CAPM

3.1. ¿Qué nos “dice” el Beta?: El Beta es una medida de la relación que existe entre el rendimiento de una acción individual y el mercado, evaluada a través de su benchmark.

3.2. Aplicaciones del CAPM: En teoría, la SML (Security Market Line) debería servirnos como parámetro para saber si las acciones están bien o mal valuadas por el mercado. Aquellas acciones bien valuadas deberían ubicarse sobre la SML.

3.3. El CAPM en la práctica: La realidad indica que el CAPM es difícil de comprobar en la práctica. Aunque haya recibido algunas críticas, aún hoy no se ha encontrado un modelo mejor.

4. Certeza, Riesgo e Incertidumbre

4.1. La certeza: es, según el diccionario, el “conocimiento claro y seguro de alguna cosa”.

4.2. El riesgo: Se conocen todos los estados posibles de la naturaleza que pueden afectar mi decisión.

4.3. Incertidumbre: trabajar en condiciones de incertidumbre significa que nos falta al menos uno de los factores que caracterizan al riesgo

5. Grado de aversión al riesgo. Relación “Riesgo- Rendimiento”

5.1. Perfil del Inversor: Aversión al riesgo es el “disgusto” con el mismo. Es una característica completamente subjetiva. Todos y cada uno de nosotros tenemos un grado distinto de aversión al riesgo. Esto dependerá de la historia personal: éxitos, fracasos, experiencia, estudios, etcétera.

5.2. Relación Riesgo / Rendimiento: Muchos de los prospectos de fondos que hemos tenido oportunidad de analizar, con el objeto de convencer a potenciales clientes de que se suscriban a los mismos, “muestran” determinadas rentabilidades pasadas.

5.3. Horizonte de Inversión: El horizonte de inversión es el período de tiempo por el cual se estará dispuesto a mantener una inversión determinada. Es muy importante para determinar el tipo de inversiones a recomendar.