1. Con impuestos
1.1. Vu=Vl=Vu+t*D
1.1.1. El apalancamiento aumenta el valor de la empresa proporcionalmente a su endeudamiento. Los intereses que se pagan por las deudas son un gasto a efectos del cálculo del impuesto sobre beneficios mientras que el dividendo no es un gasto para el cálculo del impuesto ya que se reparten una vez pagados los impuestos.
1.2. Ke=Ro+D/A*(Ro-ki)*(1-t)
1.2.1. ke es la tasa requerida de rendimiento sobre el capital propio o acciones. R0 es la rentabilidad que demandarían los accionistas si las deudas fueren 0. Esto es, si toda la empresa se financiase con Acciones. k0 es el costo de capital medio ponderado o WACC. ki o kd es la tasa de rendimiento requerida de los empréstitos, o el costo de la deuda. D/A es el ratio deuda-capital.
2. Valor de la empresa
2.1. Valor del conjunto de elementos, materiales, inmateriales y humanos, que integran o constituyen la empresa.
2.1.1. Contable: El valor de mercado de los recursos que financian con coste a los activos será el valor de la empresa.
2.1.2. Generación de fondos: Flujos de caja futuros descontados a una tasa de descuento.
2.2. EV= VALOR DE MERCADO FONDOS PROPIOS+ DEUDA FINANCIERA
3. Teorema de Modigliani Miller
4. Sin impuestos
4.1. Vu=Vl
4.1.1. Empresa U: Financiada por aportes de los accionistas. Empresa L: Financiada por acciones y por deuda. El precio de las acciones de L debe ser el mismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L
4.2. Ke=Ko+D/E(Ko-kd)
4.2.1. Ke: coste del capital de la empresa. k0: coste del capital de una empresa sin apalancamiento. Kd: coste de la deuda. D / E es la ratio entre deuda y capital propio de la empresa.
4.2.1.1. Supuestos No hay impuestos. No hay costes de transacción. Los particulares y las empresas pueden pedir prestado a los mismos tipos de interés
5. Apalancamiento
5.1. Efecto que produce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios
5.1.1. Positivo: Rentabilidad > importe de los intereses y las comisiones que se pagan por el crédito.
5.1.2. Negativo: Rendimiento < al interés y las comisiones que se pagan por el capital que nos han prestado.
5.1.3. Neutro: Rentabilidad = intereses y las comisiones abonados por el capital prestado