Финансовые кризисы: источники, проявления, последствия (Э.Рустамов, журнал "Вопросы экономики...

1. Предпосылки

1.1. Избыточный кредитный рычаг

1.2. Ценовые пузыри на рынках

1.2.1. Этому способствует развитие рынка производных инструментов

1.2.2. Раздуваются, когда агенты экстраполируют рост, а не исходят из фундаментального анализа стоимости

1.2.3. Этому способствуют низкие процентные ставки

1.2.4. После некоторого порога порисходит негативная экстраполяция

1.3. Валютный дисбаланс

1.4. Дефицит текущего счета

1.5. Поддержание фиксированных курсов в условиях сильных внешних шоков и недостаточных резервов

1.6. Дисбаланс в банковской системе

1.7. Накопление рисков в финансовом секторе

1.7.1. Накопление долга свыше определенного предела

1.7.1.1. Затем повышение процентных ставок

1.7.1.2. Или вообще отказ от финансирования

1.8. Бюджетный дефицит

1.8.1. Особенно если поддерживается за счет сеньоража

1.8.2. Особенно если надо поддерживать валютный курс

1.8.3. Рост госдолга может вызвать рост процентных ставок и вытеснению инвестиций

1.9. Перегрев экономики

1.9.1. Политика фиксированных курсов валюты

1.9.1.1. Приток краткосрочного капитала

1.9.2. Недостаточная прозрачность мер регулирования

1.9.2.1. Нельзя адекватно оценивать риски

1.9.3. Принуждение к кредитованию

1.9.3.1. Поддержка политически важных организаций

1.10. Недостаточность резервов

1.11. Финансовая либераилзация при ниском качестве пруденциального регулирования и корпоративного управления

1.12. Проблемы морального риска

1.12.1. Применение излишне рискованной стратегии при наличие госгарантий по обязательствам банков (стратегических компаний)

2. Шоки (триггеры запуска)

2.1. Политическая неопределенность

2.2. Рост процентных ставок

2.3. Спекулятивная атака на валюту

2.4. Девальвация валюты

2.5. Снижение цен на нефть

2.6. Сокращение притока капитала

2.7. Нарастание страхового риска

3. Каналы распространения

3.1. Бегство в качество

3.2. Кризис ликвидности

3.3. Рост неопределенности

3.4. Рост процентных ставок

4. Способствует возникновению и распространению

4.1. Ошибки экономической политики

4.1.1. Нет поддержки банков

4.1.2. Завышение реальных зарплат

4.1.3. Протекционизм

4.1.4. Фискальная экспансия в условиях фиксированного курса

4.1.5. Слабость регулирования

4.1.6. Излишне жесткая фискальная и монетарная политика

4.1.7. Поддержка завышенного курса валюты

4.2. Действия агентов

4.2.1. Синхронизация ожиданий экономических агентов

4.2.1.1. Вероятность негативной синхронизации с получением информации о текущих и ожидаемых значениях макроэкономической и финансовой уязвимости

4.2.2. Набеги на банки

4.2.3. Атака на валюту

4.2.4. Снижение склонности к риску и инвестициям

4.2.4.1. Сбережения из предосторожности

4.2.5. Опасения по поводу фискальной и курсовой политики

4.2.5.1. Рост процентных ставок по госбумагам и давление на курс

4.2.6. Нарастание неопределенности ведет к нерациональным действиям агентов

4.2.6.1. Резкие колебания стоимости производных финансовых инструментов

4.2.7. Распродажа активов ведет к подению цен и ликвидности

5. Последствия

5.1. Отрицательные

5.1.1. Прямые потери участников финансовых рынков

5.1.1.1. Снижение цен на активы

5.1.1.2. Резкое падение капитализации фондовых рынков

5.1.2. Снижение частного потребления

5.1.2.1. Из-за ухудшения ожидания будущих доходов

5.1.2.2. Из-за ограничения возможностей потребительского кредитования

5.1.2.2.1. Повышение ставок

5.1.2.2.2. Ужесточение требований

5.1.2.2.3. Снижение стоимости залоговой базы

5.1.3. Спад производства, рост безработицы, падение уровня жизни

5.1.4. Утрата доверия к финансовой системе, экономике

5.1.5. Девальвация

5.1.5.1. = Валютный кризис

5.1.5.2. Ухудшение балансов компаний при наличие нехеджированных валютных рисков

5.1.6. Дефолт по долгам

5.1.7. Банкротство банков

5.1.8. Кризис ликвидности

5.1.9. Повышение стоимости заемных средств

5.1.10. Снижение предложения заемных средств

5.1.11. Снижение объемов свободных средств для инвестиций

5.1.12. Снижение поступлений в бюджет

5.1.12.1. = Ухудшение фискальной позиции

5.1.12.1.1. Надо смотреть в комплексе - может быть сначала скупили активы - а потом выгодно продали - выйграли

5.1.13. Политический кризис

5.2. Положительные

5.2.1. Отсев неэффективных компаний

5.2.2. Осознание существующих проблем

5.2.3. Проведение реформ, направленных на стабилизацию долгосрочного роста