Create your own awesome maps

Even on the go

with our free apps for iPhone, iPad and Android

Get Started

Already have an account?
Log In

Увеличение стоимости бизнеса by Mind Map: Увеличение стоимости
 бизнеса
5.0 stars - 1 reviews range from 0 to 5

Увеличение стоимости бизнеса

Что оценивают? Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Рынок

Величина рынка, Описание рынка, на котором работает компания, его география, Оценка объема рынка, тенденции рынка, Рост рынка, Анализ спроса, Соотношение спроса и предложения

Условия конкуренции, Основные конкуренты компании, занимаемые ими доли рынка, Описание преимуществ перед конкурентами, Барьеры вхождения на рынок

Положение на рынке

Рыночная доля, o объем продаж компании, основные группы потребителей, o занимаемая компанией доля рынка, планируемая доля

Скрость захвата рынка

Доход

EBITDA

Денежный поток (FCF)

См. также Результаты финансового анализа

Частный случай. Оценка инвестпроекта, Average accounting rate of return - Бухгалтерская рентабельность, Без названия, Average NI = FCF/n, FCF - Чистые потоки по проекту, n - Срок реализации проекта, Средняя чистая прибыль к средней балансовой стоимости, Проект принимается, если AAR > нормативной ставки бухгалтерской доходности, Минусы, Не учитывает FCF, Не учитывает TVM, Pay back period - период окупаемости, Количество лет, в течение которых покрываются первоначальные затраты по проекту, Проект принимается, если PB < нормативного количества лет, Плюсы, Отражает ликвидность проекта, Приблизительная оценка рисковости, Минусы, Не учитывает потоки после окупаемости, Не учитывает TVM, Discounted pay back period - дисконтированный период окупаемости, Срок, в течение которого окупаются первоначальные инвестиции проекта в терминах дисконтированных свободных потоков денежных средств, Проект принимается, если DPB < нормативного срока окупаемости, Плюсы, Отражает ликвидность проекта, Учитывает TVM, Приблизительная оценка рисковости, Минусы, Не учитывает потоки после окупаемости, Net present value (NPV) - чистая приведенная стоимость, Без названия, Inv - инвестиции (денежные потоки начала периода), FCF - создаваемые денежные потоки, Проект принимается, если NPV > 0. Инвестиции принесли требуемую доходность. Стоимость компании выросла на величину NPV., Методы учета финансирования при анализе инвестиционных проектов, WACC (weighted average cost of capital), Без названия, Без названия, Риски проекта = Средние риски фирмы, Соотношение Долг/Собственный капитал постоянно, APV (Adjusted present value), Без названия, Без названия, FCFE (Free cash flow to equity), Без названия, Без названия, Плюсы, Наиболее обоснованный, Отражает прирост стоимости фирмы, Учитывает TVM, Работает для любого вида потоков, Минусы, Не учитывает размер проекта, Internal rate of return (IRR) - внутренняя норма доходности, Ставка дисконтирования, которая уравновешивает первоначальные инвестиции по проекту и приведенную стоимость ожидаемых свободных потоков денежных средств., Без названия, Проект принимается, если IRR> r. Инвестиции принесли требуемую доходность. Стоимость компании выросла на величину NPV., Плюсы, Отражает барьерную ставку окупаемости, Минусы, Плохо работает для потоков нестандартного вида, Profitability index (PI) - индекс рентабельности, Без названия, Inv = PV затрат, Проект принимается, если PI> 1, Плюсы, Учитывает размер проекта, Минусы, Не показывает чистого роста стоимости фирмы, Real options (реальные опционы), PV project = NPV + Value of option, Опцион на отсрочку начала проекта, Опцион на сокращение операций, Опцион на расширение, Опцион на переключение (технологии, вида бизнеса, масштаба), Комплексный опцион, Плюсы, Учитывает гибкость проекта

Время получения дохода

Риск

=>Вероятность получения дохода

См. также Результаты финансового анализа

Контроль

Стратегические цели

Качество команды менеджеров

Качество корпоративного управления

Ликвидность

Ограничения

Как оценивают? Походы к оценке бизнеса

Внешний анализ

Цель - выявление и анализ факторов внешней среды, приводящих к изменению ценности бизнеса

а) Анализ макроэкономической ситуации

б) Отраслевой (продуктовый) анализ

Внутренний анализ

«Традиционный» анализ (коэффициенты), Оценка имущества (активов), Цель имущественного анализа – оценка эффективности имеющихся активов и их потенциала, определение «активов роста» для фирмы, потребностей в инвестициях., Средства в распоряжении (валюта баланса), Доли различных активов, Изменение активов, Внеоборотные активы, Нематериальные, Интелектуальная собственнность, Организационные расходы, На создание и организацию бизнеса, Деловая репутация (Goodwill), Разница между балансовой стоимостью и стоимостью приобретения компании, Основные средства, ПБУ 6/01, Доля в балансе, Динамика, Коэффициент износа = Износ/Первоначальная стоимость, Накопленная амортизация, Коэффициент обновления, Кобн= Ввод ОС/ОСк, Коэффициент выбытия, Квыб = Выбытие ОС/ОСн, Среднегодовая стоимость = ОСн+(Ввод-Выбытие)/12, Баланс основных средств, ОСк = ОСн +Ввод ОС – Выбытие ОС, Амортизация, Коэффициенты износа, Оборотные активы, Цель - оценить эффективность управления оборотным капиталом компании, Понятие, - совокупность имущественных ценностей компании, направленные на обслуживание текущей (операционной) деятельности и полностью потребляемые в течение одного производственного цикла., - активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года., Классификация, По стадии оборота, Оборотные фонды, В производстве, Фонды обращения, После выпуска продукции, По источнику финансирования. За счет средств:, Собственые, Привлеченные, Заемные, По возможности нормирования, Нормируемые, Ненормируемые, По степени мобильности, Связанные, Свободные, По роли в хозяйственном процессе, Производственные, Непроизводственные, По балансу, Запасы, НДС по приобритенным ценностям, Дебиторская задолженность, По МСФО долгосрочную относят в оборотные средства, Краткосрочные финансовые вложения, Денежные средства, Прочие, Источники прироста, Увеличение уставного и добавочного капитала, Нераспределенная прибыль, Устойчивые пассивы, Полученные авансы, Задолженность, Перед поставщиками, Перед персоналом, По ЕСН, Перед бюджетом, Финансовые резервы, Займы, Факторы образования дефицита, Убытки, Сверхнормативные запасы сырья и материалов, Чрезмерные размеры незавершенного строительства, Излишки продукции на складе, Высокая дебиторская задолженность, Чрезмерные авансы, Коэффициенты, Оборачиваемости, Отражает деловую активность. Смотреть во взаимосвязи с другими коэффициентами, Совокупных активов, =Выручка/Средние совокупные активы = 010ф2 / 300ф1, (300 на конец периода + 300 на начало периода)/2, Сколько раз за год активы делают полный оборот, Длительность оборота, дней, 365/Коэффициент оборачиваемости, Обычно больше года, Основных средств, =Выручка/Средние основные средства =010ф2/120ф1, Оборотных активов, =Выручка/Средние оборотные активы =010ф2/290ф1, Запасов, =Себестоимость/Средние запасы = 020ф2/210ф1, Дебиторской задолженности, По МСФО долгосрочную относят в оборотные средства, Выручка \ Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности, Для себя, Только та сумма выручки, которая относится к продукции, проданной в кредит, Кредитная политка, Жесткая, установление высоких стандартов кредитоспособности потребителя, короткого кредитного периода., Мягкая, предполагает большие объемы реализации, а следовательно значительную величину дебиторской задолженности, Дисконты, D/t, D - размер предоставленного дисконта (скидки в % ), t - период времени, оплата продукции в течении которого дает право на получение дисконта., Стоимость отказа от скидки, Годовая % ставка = (% скидки / (100% - %скидки))*(365/(кредитный период - льготный период), Кредитный период, T - предельный период оплаты продукции (кредитный период), Стоимость по содержанию, На поддержание (стоимость привлеченных средств), На анализ кредитоспособности, На инкассацию, Потери по безнадежной задолженности, Длительность оборота = 365/Коэффициент оборачиваемости, Чистые активы, ЧА=Активы-Обязательства, Активы, внеоборотные активы, (НМА, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);, оборотные активы, (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы)., за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, Т.е. активы, которые станут в действительности источниками покрытия обязательств, Обязательства, долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;, краткосрочные обязательства по займам и кредитам;, кредиторская задолженность;, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;, резервы предстоящих расходов;, прочие краткосрочные обязательства., за исключением доходов будущих периодов., Т.е. обязательства, которые с высокой долей вероятности потребуют погашения, Основное уравнение (поддержания) капитала: W1 ≤ W2, где W1 – чистые активы на начало периода, W2 – чистые активы на конец периода., ЧА>УК. иначе - банкротство, Оборотный капитал (= Оборотным активам по балансу), Состав, Деньги, авансируемые в оборотные активы, Инвестиции в краткосрочные активы, решения по оборотному капиталу:, - принимаются на относительно короткий период, - часто повторяются., Виды, Валовый, Чистый (NWC), NWC=Оборотные активы - Краткосрочные обязательства, по месту и роли в процессе воспроизводства:, - средства, вложенные в производственные запасы;, - средства, вложенные в незавершенное приозводство, - средства, вложенные в расходы будущих периодов;, - средства в готовой продукции;, - денежные средства и средства в расчетах., Инвестиции в оборотный капитал, – это вложения денежных средств в формирование оборотных активов за счет собственного и ссудного капитала (займов в денежной форме), = Потребность в обортном капитале данного года - Потребность в оборотном капитале предыдущего года, Потребность в оборотном капитале (Оборотные средства) = Оборотные активы - Кредиторская задолженность, Управление, цель управления – увеличение ценности компании., Задачи управления оборотным капиталом:, обеспечение денежными средствами текущей деятельности организации,, создание условий для максимальной деловой активности при ограниченных финансовых ресурсах,, ускорение финансового цикла., ФЦ = ОЦ - ОбКЗ, Длительность финансового цикла - это разность между длительностью операционного цикла и длительностью периода обращения кредиторской задолженности., Без названия, ФЦ = ОП - ОК=ПЦ+ОД-ОК, ФЦ - длительность финансового цикла, ОП - длительность операционного цикла, ОК- длительность цикла обращения кредиторской задолженности, ПЦ - длительность производственного цикла, ОД - длительность цикла обращения дебиторской задолженности, Пример на слайде 91, Анализ обязательств, Виды обязательств, Долгосрочные обязательства (IV раздел ф.1), займы и кредиты, отложенные налоговые обязательства, – часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль в последующих отчетных периодах;, – возникают в связи с налогооблагаемыми временными разницами., прочие, Краткосрочные обязательства (V раздел ф.1), Займы и кредиты, Кредиторская задолженность, Поставщики и подрядчики, Задолженность перед персоналом, Задолженность перед государственными внебюджетными фондами, Задолженность по налогам и сборам, Прочие кредиторы, Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов, Доходы будущих периодов, Резервы предстоящих расходов, прочие, Коэффициенты, Доля долгосрочных обязательств в общей сумме обязательств, Доля краткосрочных обязательств в общей сумме обязательств, Доля отдельных элементов краткосрочных и долгосрочных обязательств в общей сумме этих обязательств, Отношение краткосрочных и долгосрочных обязательств к величине активов, Финансовый рычаг, Оборачиваемости кредиторской задолженности (краткосрочных и долгосрочных обязательств), Себестоимость \ Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности, Для себя, Берем только сумму закупок в кредит, Собственный капитал = "Капитал и резервы" в балансе = Чистые активы, Уставный (складочный) капитал, Увеличение, За счет акционеров, Дополнительная эмиссия, За счет средств общества, За счет средств добавочного капитала, За счет нераспределенной прибыли, За счет конвертации облигаций в акции, Уменьшение, По решению ОСА, По законодательству, Уменьшение номинальной стоимости, Покупка части акций в целях сокращения их количества, Собственные акции, выкупленные акционеров (уменьшают уставный капитал), Добавочный капитал, Эмиссионный доход (разность между ценой продажи и номинальной стоимостью акции), Суммы дооценки основных средств при проведении их переоценки, Курсовые разницы, Резервный капитал, в соответствие с законодательством, В АО размер ежегодных отчислений не менее 5% чистой прибыли, Размер РК не менее 5% уставного капитала, в соответствии с учредительными документами, Предназначен для:, покрытия убытков (по решению совета директоров), погашения облигаций общества при отсутствии иных средств, выкупа акций общества при отсутствии иных средств, Анализ резервов по форме №3, Резервы, образованные в соответствии с законодательством, Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами, Оценочные резервы, Резервы по сомнительным долгам, Резервы под обесценение вложений в ценные бумаги, Резервы под снижение стоимости материальных ценностей, Резервы предстоящих расходов, На предстоящую оплату отпусков, На выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет, На производственные затраты по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства, На ремонт основных средств, На гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание и др., Нераспределенная прибыль, остаток прибыли (непокрытого убытка) по результатам работы за годы, предшествующие отчетному, нераспределенная прибыль отчетного года, непокрытый убыток отчетного года, Прочие резервы, Производственных показателей, Динамика производства и реализации, Себестоимость по видам продукции, В пояснительной записке, В т.ч. доля в общем объеме производства, Использование производственных мощностей, ABC-анализ, Разбиение длинного списка всего на три группы, имеющие существенно разное влияние на общий результат (объем продаж). По результатам ABC-анализа можно:, Выделить позиции, которые вносят наибольший вклад в суммарный результат., Анализировать три группы вместо большого списка., Работать сходным образом с позициями одной группы., Полезно знать какие позиции (клиенты, товары) тянут Вас вверх, а какие вниз. Считает отклонение основного показателя от среднего., Финансового состояния, Рентабельность (степень убыточности), Продаж = ROS = Return on sales, = Прибыль / Выручка * 100%, Чистая = NPM (Net profit margin), =190/010*100% = Чистая прибыль / Выручка*100%, Отдача от выручки, Сколько процентов от выручки идет на чистую прибыль, Норма прибыли, Сравнивать с отраслевыми, По валовой прибыли, EBIT, =операционная прибыль, Либо 050ф2, Либо прибыль до налогообложения, Проанализировать почему изменяется разница межу операционной и чистой прибылью, EBITDA, =Прибыль до налогообложения + % к уплате+ Амортизация, =140ф2+070ф2+604ф5(или в ф2 по МСФО - в расшифровке себестоимости под выручкой), Производства, Эффективность затрат, =Операционная прибыль / Себестоимость*100%, =050ф2/020ф2*100%, Активов (ROA), =Прибыль/Среднегодовая стоимость активов, Прибыль, 3 варианта - см лекции, Операционная, 050, До налогообложения, 140, Чистая, 190, Всегда меньше чем собственного капитала, ROA<ROE, =NPM*Выручка/Среднегодовая стоимость активов, =Норма прибыли*Оборачиваемость активов, Собственного капитала (ROE - Return on equity), =Чистая прибыль/Среднегодовая стоимость капитала, =190ф2/среднее 490ф2, Инвестированного капитала (ROI), =(EBIT*(1-tax))/(Среднегодовая стоимость капитала+Кредиты), =050ф2(1-0,2)/среднее(490ф1+510ф1+610ф1), По модели Дюпона, За счет чего формируется рентабельность, Выручка, Оборачиваемость, Финансовый рычаг, ROE=Чистая прибыль/Выручка*Выручка/Активы*(1+Заемный капитал)/Собственный капитал, =NPM*Отдача от активов(оборачиваемость активов)*Коэффициент финансового рычага(Активы/Собственный капитал), Считаются средние, =190ф2/010ф2*выр/300ф1*(1+(590+690)/490), =ROA*Коэффициент финансового рычага, =Чистая прибыль/Среднегодовые активы * Среднегодовые активы/Среднегодовой собственный капитал, =(Чистая прибыль - Дивиденды на привилегированные акции)/Среднегодовая стоимость собственного капитала, ROA=Чистая прибыль/Выручка*Выручка/Активы, =190ф2/010ф2*010ф2/сренд_300ф1, http://b-insight.ru/index.php/articles/44-financial-modeling/89-dupont-and-roe-models, Точка безубыточности, Тбд = В х Зпост/(В - Зпер), В=выручка, Зпост=постоянные затраты, Зпер=переменные затраты, Разводненная прибыль на акции, Показывает до какого значения может уменьшиться прибыль на акцию при возможном появлении дополнительного количества акций при возможном приросте прибыли, Ликвидность, Можно посчитать по группам активов, Активы, А1, =260+250 = Деньги + Краткосрочные вложения, А2, =240, А3, =290-А1-А2 = Оборотные активы-А1-А2, А4. 190, По МСФО А4 больше, Пассивы, П1, 620 (Кредиторская задолженность), П2, =690-620=Краткосрочные обязательства - Кредиторская задолженность, П3, =590=Долгосрочные обязательства, П4, =490=Собственный капитал, Проверить равенства, А1>=П1, А2>=П1, А3>=П1, Критическое, А4<=П4, Коэффициент общей ликвидности (текущая), Ктл = Все оборотные активы/Все краткосрочные обязательства = 290/690. Норма - больше или равно 2., Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточная), (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства = (260+250+240+230)/690. Норма >=1, Коэффициент абсолютной ликвидности, = (260+250)/690 Норма 0,03-0,08. В состоянии погасить краткосрочные обязательства., Коэффициент покрытия, Процентов, =EBIT/Проценты к уплате, 050ф2/070ф2, Долговой нагрузки, =EBIT/(Проценты к уплате+Платежи по основному долгу/(1-t)), 050ф2/(070ф2+(091ф4/(1-0,2)), Долга свободным денежным потоком, =FCFF/(%+долг), =(EBIT(1-t)+A+ΔОборотного капитала-Capex)/(070ф2+091ф4), =(050ф2(1-t)+604ф5+(д230+д240+д210+д270-д620)-061ф4)/(070ф2+091ф4), Коэффициенты финансовой устойчивости, Финансового рычага, Заемный капитал/Собственный капитал, (590+690)/490, Финансовой зависимости, Активы/Собственный капитал, 300/490, Мультипликатор собственного капитала, Обратный - Коэффициент автономии, Активы/Заемный капитал, 300/(590+690), Обратный - Долговой коэффициент, Коэффициент долгосрочного заимствования, Долгосрочные обязательства/Активы, 590/300, Запас финансовой прочности., насколько может уменьшится выручка, чтобы предприятие сработало без убытков, показывает, Операционный рычаг (операционный леверидж), показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж., Кредитоспособность, Оборачиваемость, Методы, Чтение (экспрес-анализ), Ключевые показатели, Прибыль, Прирост активов, Денежные потоки, Основные источники привлечения средств, Основные направления вложений, Горизонтальный, Определить абсолютные и относительные отклонения отдельных статей отчетности по сравнению с предшествующим периодом, Темпы роста, Относительные отклонения отдельных статей, в %, Темпы прироста, ΔТр = Тр - 100, Вертикальный, Структура баланса, Доля i-ного показателя в сумме других показателей, Выявить самые крупные статьи - за счет чего живет компания, Трендовый, Тенденции по показателям, На основе факторных моделей, Инструмент поиска решений для повышения эффективности, Факторный, Позволяет выявить зависимости, причины изменения финансовых результатов, Методы, Индексный, Характеристика динамики, Качественные, В расчете на единицу, Количественные, Все остальные, Виды индексов, Индивидуальные индексы, Цен, ip = p1/p0*100%, где p1, p0 - цена единицы товара в отчетном периоде и базисном периодах, Производства или продаж, iq = q1/q0*100%, где q1, q0 - кол-во произведенных (проданных) единиц товара в отчетном и базисном периодах, Себестоимости, iz = z1/z0*100%, где z1, z0 - себестоимость одного вида продукции в отчетном и базисном периодах, Трудоемкости, it = t1/t0*100%, где t1, t0 - трудоемкость единицы товара в отчетном и базисном периодах, Сводные индексы, Переменного состава, Сводный индекс Себестоимости, Без названия, Объема продукции, Без названия, Трудоемкости, Без названия, Постоянного состава, Сводный иднекс Цен, Без названия, Себестоимости, Без названия, Трудоемкости, Без названия, Структурных сдвигов, Сводный индекс Продаж, Без названия, Себестоимости, Без названия, Трудоемкости, Без названия, Свойства, Индекс пер.сост. = Индекс пост.сост. * Индекс структ. сдвигов, Разность числителя и знаменателя индекса переменного состава равен сумме разности числителя и знаменателя индексов постоянного состава и структурных сдвигов, Пример на слайде 42, Агрегатные индексы, Цепных подстановок, Разность двух промежуточных значений обобщающего показателя в цепи подстановок равна изменению обобщающего показателя, вызванного изменением соответствующего фактора., Система расчетов, y0 = f (a0, b0, c0, d0 …) - базисное значение обобщающего показателя;, y0 = f (a1, b0, c0, d0 …) – 1-е промежуточное значение;, y0 = f (a1, b1, c0, d0 …) – 2-е промежуточное значение;, y0 = f (a1, b1, c1, d0 …) – 3-е промежуточное значение;, …, y0 = f (a1, b1, c1, d1 …) n-е фактическое значение., Анализ абсолютных значений отклонений обобщающего показателя методом цепных подстановок:, ∆y = y1- y0 = f (a1, b1, c1, d1 …) - f (a0, b0, c0, d0 …) - общее абсолютное отклонение обобщающего показателя;, ∆ya = ya- y0 = f (a1, b0, c0, d0 …) - f (a0, b0, c0, d0 …) – абсолютное отклонение обобщающего показателя за счет изменения фактора а;, ∆yb = yb- y0 = f (a1, b1, c0, d0 …) - f (a1, b0, c0, d0 …) - абсолютное отклонение обобщающего показателя за счет изменения фактора b;, и т.д., Дифференциального исчисления, Интегральный, Построение моделей, Аддитивные, Без названия, Мильтипликативные, Без названия, Кратные, Без названия, где у - результативный показатель xi - факторы (факторные показатели)., Без названия, Без названия, Без названия, Примеры моделирования, Метод удлинения факторной системы, Исходная факторная система у = а1/а2. Представим a1 = a11 + a12 + … + a1n,, Конечная факторная система у = а11/а2 + a12/а2 + a13/а2 + … + am/а2, Метод расширения факторной системы., Исходная факторная система у = а1/а2. Числитель и знаменатель дроби умножается на один и тот же показатель, Без названия, Метод сокращения факторной системы., Исходная факторная система у = а1/а2. Числитель, и знаменатель дроби делится на один и тот же показатель, Без названия, По финансовым коэффициентам, Оценка соотношений между отдельными статьями финансовой отчетности

Анализ на основе BSC

Доходный

Методом DCF. Этапы оценки, Выбор модели денежного потока, Для собственного капитала, Для всего капитала, Определение длительности прогнозного периода, Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации, Анализ и прогноз расходов, Анализ и прогноз инвестиций, Расчет DCF для каждого года прогнозного периода, Определение ставки дисконтирования, Расчет величины стоимости в постпрогнозный период, Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период, Внесение итоговых поправок

Метод капитализации доходов

На основе концепции экономической прибыли

EVA, Без названия, Без названия, Без названия, Без названия

SVA, Определяются потоки денежных средств (это могут быть как потоки всем владельцам капитала, так и только собственникам) в пределах горизонта планирования., Определяется ставка дисконтирования. За последнюю принимается средневзвешенная цена капитала (WACC) в случае учета денежных потоков всем владельцам капитала или стоимость собственного капитала в случае учета денежных потоков, приходящихся на владельцев акционерного капитала. Определяется сумма дисконтированных денежных потоков в пределах горизонта планирования., Определяется продленная (стоимость завершающего денежного потока - terminal value), т.е. дисконтированная стоимость денежных потоков за пределами горизонта планирования., Определяется суммарная дисконтированная стоимость денежных потоков. Данная величина и принимается в качестве стоимости всего капитала компании (в случае, если в расчет брались денежные потоки всем владельцам капитала) или в качестве стоимости непосредственно акционерного капитала (в случае, если учитывались денежные потоки владельцам акционерного капитала). В первом случае для получения стоимости акционерного капитала необходимо будет определить расчетную стоимость долговых инструментов и вычесть ее из суммарной стоимости компании., В заключение к полученной величине (стоимости акционерного капитала фирмы) применяется ряд корректировок – например, прибавляется стоимость нефункционирующих активов, т.к. предполагается, что оценка приведенных денежных потоков определяет стоимость только функционирующих активов. При этом под нефункционирующими активами понимаются активы, не используемые в основной деятельности (например, денежные средства, превышающие потребности для обслуживания текущих потребностей и предназначенные для поглощения другой компании)., Непосредственный расчет SVA:, SVA = расчетная стоимость акционерного капитала (итог пункта 5) – балансовая стоимость акционерного капитала

Сравнительный

Затратный

Фактические вопросы

Основные вопросы по цифрам (помесячно 2011-2012гг):

§ Структура и динамика клиентской базы

§ Средний срок жизни клиента

§ Средняя, максимальный и минимальный чек

§ Средний срок авансирования (если применимо)

§ Структура выручки по услугам и клиентам

§ Структура расходов с комментариями

§ P&L, Cash Flow - исторически и бюджет до 2015 г.

§ Основные конкуренты, предполагаемый объем и доля рынка

Другие вопросы:

§ Юридическая форма предоставления услуг клиентам

§ Структура владения, краткие биографии акционеров

§ Описание применяемых технологий

§ Комментарии по разработке - что сделано за 2011 и 2012 гг, какие планы на 2013г и далее

Что делать? Управление стоимостью компании (Value based management)

Эффективное стратегическое планирование. Управление по BSC

Цели процедуры, Представить стратегию в виде, понятном всем сотрудникам, Разделить ответственность за выполнение стратегии, вплоть до исполнителей, Создать механизм контроллинга

Формализовать стратегию и цели, Финансы, Какие цели необходимо поставить исходя из ожиданий акционеров/инвесторов?, EBITDA 13,5 -> 30млн., Клиенты в офис - с 300 до 500-600 тыс./мес, Обучение с 300 до 500 тыс. в месяц, См. финансовый анализ, Рынок, Какие цели необходимо поставить по клиентам, чтобы обеспечить достижение финансовых целей?, Удовлетворенность клиентов, Лояльность, Увеличение клиентской базы, Увеличение объемов продаж, Увеличение доли рынка, Процессы, Как нужно все организовать, чтобы быть успешными по Финансам и Рынку?, Улучшение бизнес-процессов, Автоматический подсчет и балансировка показателей, Автоматизация расчета себестоимости с учетом "формул", Клиенты в офис, С каждой заявкой - перерасчет исходя из кол-ва. Стоп в конце месяца - счетчик обнуляется., Совершенствование структуры организации, Развитие ключевых ресурсов, Как обеспечить себя необходимыми ресурсами, для достижения целей по Финансам, Рынку и Процессам?, IT, Персонал, Квалификация, Мотивация

Отобрать цели, которые войдут в показатели, Оптимально от 15 до 25, Некоторые прейдут в разряд стратегических мероприятий

Назначить ответственных, Попов Олег - "генеральный директор", собственник, Динюков Рашид - "технический директор", собственник, Финансовые показатель, андеррайтинг - Оксана., Ваганова Ольга, Работа с представителями. Основная задача - вытаскивать из offline. Формирование института представителей., Стратегический инвестор - ВЭБ. Развитие с использованием своих ресурсов., Clever - структура ВЭБ, присматриваются к Workle., 8 млн. ЭБК + 2 млн. 1click = 15 млн. вместе, 700 млн. БКИ, Марченко Алексей, Консультант

Определить связи между целями (карту стратегии)

Определить показатели для целей, С помощью которых можно измерить "расстояние" до цели, Для качественных показателей - оценка зрелости процесса, Без названия, В чем именно состоит проблема или возможность?, Косвенный метод измерения - ставнение с конкурентами, Рекомендации, Показатели конкретизируют содержание целей. Основная ценность ССП - выработка единого представления о стратегии компании и путях ее реализации., Цели - первичны, показатели - вторичны., Следует использовать как количественные, так и качественные показатели., Стратегия - это живая структура. Она видоизменяется со временем, адаптируется к новым реалиям.

Установить целевые значения показателей, Каково значение на текущий момент?, Данные учета, Опросы, Экспертные оценки, Бенчмаркинг (показатели других компаний), Специальное измерение, Достижимые, но требующие концентрации усилий, Рассчитать изменение во времени

Проверить на соответствие целям, Без названия

Разработать стратегические мероприятия, обеспечивающие достижение целей, Формулировка идей и предложений по составу стратегических мероприятий, Анализ проектов, выполняющихся в компании в текущий момент Основная задача - проверить соответствуют ли они целям ССП., Новые предложения, Структуризация разработанных предложений, Матрица "Цели-Мероприятия", Оценка затрат и определение приоритетов, Таблица Мероприятие / Затраты / Сроки / Значимость / Рейтинг, Детализация стратегических мероприятий, Назначить руководителей проектов,, Сформировать команды проектов,, Разработать план и определить основные «вехи» по каждому проекту,, Разработать и согласовать бюджеты проектов.

Внедрить ССП, Обеспечить мониторинг, отчетность, Разработать регламенты поступления информации, необходимой для расчета показателей ССП и обеспечить их исполнение;, Внедрить показатели ССП в регулярную управленческую отчетность, так, чтобы по итогам каждого месяца, квартала, года эти показатели отражались в соответствующих отчетах, поступающих руководителям компании;, Внедрить показатели ССП в систему планирования и бюджетирования; данные показатели должны войти в состав планов и бюджетов, которые регулярно разрабатываются, утверждаются и контролируются руководством компании;, Внедрить систему управления стратегическими проектами, которая обеспечивает планирование проектов, мониторинг их исполнения, анализ эффективности, мотивацию исполнителей и руководителей.

Оптимизация размещения ресурсов между структурными подразделениями / проектами

Устойчивость против недружественных поглощений

Улучшение позиций в слияниях и стратегических альянсах

Рост потоков свободных денежных средств (FCF)

Этапы, Оценка "как есть", Текущее состояние, Цели анализа, Выявление резервов увеличения стоимости компании, Определение факторов, обусловивших прошлые успехи и неудачи, Обработка информации для прогнозирования и планирования, Разработка системы стимулирования сотрудников, Планы, DCF, Выявление факторов, "движущих стоимость", разработка стратегий увеличения стоимости, Временной, Объемы реализации, Себестоимость, Соотношение постоянных и переменных затрат, Маржа валовой прибыли, Собственные оборотные средства, Основные средства, Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала, Стоимость привлечения капитала, Исользование возможностей организационного реструктурирования, Финансовое реструктурирование, Определение оптимальной структуры капитала, Собственный капитал, Обыкновенные акции, Без названия, Kec - затраты на собственный капитал в виде обыкновенной акции, Р0 - Текущий курс акции, D - ожидаемый размер дивиденда, Fc - эмиссионные расходы на 1 акцию, Для нового размещения, g - ожидаемый темп роста дивидендов, Оценка затрат, На основе модели CAPM, = Ожидаемая доходность (E(Ri)), На основе модели DCF, = r = Div1/P0+g, На основе доходности облигаций, =Доходность облигаций + Премия за риск, Нераспределенная прибыль, Оценка затрат - так же как по обыкновенным акциям, Изменение затрат на собственный капитал при увеличении заемного капитала, Без названия, re - стоимость (затраты на) собственного капитала, ru - первоначальная стоимость собственного капитала (до привлечения заемного финансирования), Kd - стоимость заемного финансирования, t - налог на прибыль фирмы, D - размер заемного капитала, E - размер собственного капитала, Заемный капитал, Постоянная часть краткосрочных займов, Долгосрочные кредиты, Без названия, Кd - затраты на заемный капитал, i - ставка кредита, t - ставка налога на прибыль, Облигации, Доходность облигаций на момент погашения (YTM), Привилегированные акции, Без названия, K - ожидаемая доходность, D - размер дивиденда, Рр - Курс акции, Fc - эмиссионные расходы на 1 акцию, Для нового размещения, Налоговое преимущество долга (tax shield), Без названия, Tp - налог на купонный доход (на доходы по займу) физических лиц, TpE - налог на дивидендный доход физических лиц, Tс - налог на прибыль компании, Если <1 - налоговый щит отрицательный - заемный капитал не выгоден, Без названия, Te - налог на дивидендный доход физических лиц, Td - налог на купонный доход (на доходы по займу) физических лиц, Затраты на капитал, Средневзвешенные затраты на капитал (WACC), Без названия, W - удельный вес, R - затраты на единицу, d - заемный капитал, t - ставка налога на прибыль, p - привилегированные акции, e - собственный капитал ??? облигации? Нераспределенная прибыль? акции?, Барьерная планка WAAC (=Ставка альтернативных инвестиций для компании), Без названия, Kd - требуемые ставки доходности по долговым обязательствам, Ke- требуемые ставки доходности на капитал, = Минимально допустимая доходность капитала, Для, Удовлетворения интересов инвесторов, Неснижения рыночной стоиомтсти компании, При условии, Операционный риск не изменен, Финансовый риск не изменен, Структура капитала сохраняется, График предельной цены капитала (Marginal Cost of Capital — MCC) — это линия, отражающая изменение WAAC (цены очередного рубля вновь привлекаемого капитала) в зависимости от размера капитала., Предполагается, что предприятие вначале использует наиболее дешевый капитал для финансирования инвестиционных проектов, а затем - все более и более дорогой., Точка перелома нераспределенной прибыли = Нераспределенная прибыль / Доля собственного капитала, Предельная стоимость капитала будет увеличиваться при привлечении новых источников, Без названия, Ki - стоимость i-ного источника средств, di - удельный вес i-ного источника в общей сумме капитала, Оптимальная структура, EBIT-EPS анализ, ((EBIT-Intd)*(1-T))/nd = ((EBIT-Intе)*(1-T))/nе, EBIT - прибыль до выплаты налогов и процентов, Intd - процентные выплаты при условии увеличения долга, T - Ставка налога на прибыль, nd - количество акций при условии увеличения долга, Intе - процентные выплаты при условии увеличения собственного капитала, nе - количество акций при условии увеличения собственного капитала, EBIT=(Intd*nе-Intе*nd)/(ne-nd), EBIT - прибыль до выплаты налогов и процентов, Intd - процентные выплаты при условии увеличения долга, nd - количество акций при условии увеличения долга, Intе - процентные выплаты при условии увеличения собственного капитала, nе - количество акций при условии увеличения собственного капитала, Метод WAAC, Без названия, Kd - требуемые ставки доходности по долговым обязательствам, Ke - требуемые ставки доходности на капитал, d - заемный капитал, t - ставка налога на прибыль, e - собственный капитал ???, Баланс фирмы, Без названия, Ожидаемый поток от активов, Vu=дисконтированный поток (DCF) фирмы, до увеличения (без) финансового рычага, r0 - затраты на капитал до увеличения (без) финансового рычага, Tc - ставка налога на прибыль, D - заемный капитал, rd - стоимость заемного капитала, Ожидаемый инвесторами поток (пассив), EL - собственный капитал, re - стоимость собственного капитала, D - заемный капитал, rd - стоимость заемного капитала

Удовлетворение требований инвесторов по доходности

Повышение привлекательности для инвесторов