Valor en riesgo (VaR)

1. Importancia

1.1. La creciente exigencia de capital, hacia el sector bancario y en consecuencia un mayor control de riesgos, hacen que los departamentos de riesgos asignen (menores cantidades de consumo de VaR), un VaR diario, semanal y mensual a las diferentes mesas de tipo de interés, bonos, trading, volatilidad u otros instrumentos negociables en los mercados.

2. Calculo del VaR

2.1. -VaR paramétrico: utiliza datos de rentabilidad estimados y asume una distribución normal de la rentabilidad. -VaR histórico: utiliza datos históricos. -VaR por Monte Carlo: utiliza un software informático para generar cientos o miles de posibles resultados según unos datos iniciales introducidos por el usuario.

3. Ventajas del VaR

3.1. -Agrega todo el riesgo de una inversión en un solo número, lo que hace muy fácil de valorar el riesgo. -Es una medida de riesgo muy estandarizada y por tanto se puede. comparar por ser ampliamente calculada. -Cuando la correlación entre diferentes inversiones es menor que 1 el conjunto del VaR será menor que la suma de los VaR.

4. Análisis complementarios al VaR

4.1. Stress Testing

4.1.1. Consiste en definir una serie de situaciones y tratar de cuantificar sus efectos en la cartera.

4.2. Backtesting

4.2.1. Es la bondad de ajuste del VaR y consiste en una comparación periódica de las pérdidas/ganancias registradas por los fondos o carteras frente al VaR calculado para los mismos, para así determinar el número de ocasiones en que las pérdidas son superiores al VaR.

4.3. VaR Condicional o Expected Shortfall (ES)

4.3.1. El VaR nos dice cuál es la pérdida máxima con un determinado nivel de confianza y horizonte temporal, pero si la pérdida es mayor que el VaR, ¿cuánto se debe esperar perder? Aquí es donde aparece el ES, la pérdida media esperada condicionada a que se pierde más que el VaR.

5. Antecedentes

5.1. Nace a finales de la década de los 80 en EE.UU. de la mano de JP Morgan. Sus siglas responden a las palabras en inglés 'value at risk' (valor en riesgo). Se originó porque el presidente de la compañía , Weatherstone, demandaba un informe diario que, en una sola página, resumiese el riesgo de pérdida de la cartera de trading en las siguientes 24 horas. Así surgió el informe posterior al cierre, denominado 4:15.

6. Definición

6.1. Se define el VaR, como la pérdida máxima en que puede incurrir una posición financiera por movimientos habituales de los precios de mercado, dado un horizonte temporal para la consecución de dicha pérdida y una probabilidad asociada a dicho evento. El VaR establece la pérdida máxima que puede experimentar una inversión dentro de un horizonte temporal, dado un nivel de confianza (1- α), normalmente 95% o 99%.

7. Desventajas del VaR

7.1. -El VaR es tan útil como buenos sean los resultados que se han utilizado para calcularlo. Si los datos incluidos no son correctos, el VaR no será útil. -El VaR no considera todos los peor escenarios posibles. Para solventar esto, el VaR se complementa con los test de estrés, que consideran extremos escenarios no contemplados por el VaR. -Algunos métodos para calcularlo son costosos y difíciles de aplicar (Monte Carlo).