MEDICION DEL VALOR DE LA EMPRESA
En este mapa, se describen los indicadores, para la medicion del valor de la empresa, asimmismo sus formulas, y caraceristicas.
1. Factores para tomar en cuenta el EVA
1.1. La limitante de la UAIDI, es la Contabilidad creativa.
1.2. las relacionadas con el activo fijo y las existencias son las de mayor impacto.
1.3. Recalcular las utilidades introduciendo los ajustes oportunos y pertinentes
1.4. revisión de los criterios contables para realizar los ajustes.
1.4.1. Revalorización de activos fijos
1.4.2. Depreciación de activos fijos
1.4.3. Criterios de consolidación
1.4.4. Ajustes por inflación
1.4.5. Conversión de operaciones en divisas
1.4.6. Valorización de inventarios
1.4.7. Gastos de mantenimiento
1.5. Con relación al UAIDI
1.5.1. Aumentar ventas, para bajar inventarios
1.5.2. Reconversión de activos fijos en costos variables para aumentar la flexibilidad en la empresa
1.5.3. eliminar actividades que no aporten valor a los clientes
1.5.4. Reducir activos para directamente reducir gastos relacionados por estos.
1.5.5. Utilizar servicios de outsourcing.
1.5.6. Incrementar la productibidad en los empleados.
1.6. Con el Valor Contable del Activo
1.6.1. otra forma de aumentar el EVA es reducir el activo o invertir en activos que rindan por encima de los costos de capital de la empresa.
1.6.1.1. aumentar la rotación de los activos, incrementando ventas
1.6.1.2. Alquilar activos fijos en vez de adquirirlos
1.6.1.3. Mejorar los procesos para poder eliminar activos.
1.6.1.4. reducir los plazos de inventarios implantando el justo a Tiempo.
1.6.1.5. implantar técnicas de cobranza.
1.7. Con relación al Costo Promedio del Capital
1.7.1. reducir el costo del capital, a fin de aumentar el valor agregado, variable que incide con el aumento del EVA.
1.7.2. Si es inevitable el endeudamiento, procurar el costo mas bajo de interés, el plazo adecuado y sobre todo invertir solo en negocios rentables.
2. EVA como método de valuación
2.1. Valor de Mercado Agregado (VMA)
2.1.1. EVA depende directamente del valor intrínseco de mercado que tenga la empresa.
2.1.2. FORMULA
2.1.2.1. MVA= Valor de Mercado - Capital
2.1.3. El EVA es la diferencia absoluta entre el valor de mercado de un negocio y su capital.
2.1.4. se diferencia de la tasa de retorno (TIR), que refleja el resultado de un periodo, en la medida de que el MVA es una medida acumulativa del desempeño empresarial.
2.1.5. Esta valuación refleja que tan exitosa mente se han ido creando riquezas para el negocio (Valor de Negocio).
3. Estrategias para aumentar el EVA
3.1. Bajar o reducir al máximo la carga fiscal
3.2. Orientar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo
3.3. Reducir los activos, manteniendo el UAIDI
3.3.1. Just in time
3.3.2. Alquiler en vez de adquisición
3.3.3. Reducir en tiempo y volumen en dinero de las cuentas por cobrar
3.4. Mejorar e incrementar la eficiencia de los activos que se poseen
4. costo promedio del capital
4.1. según Amat: es el costo promedio de toda la financiación que ha tenido la empresa.
4.1.1. el costo medio se denomina costo de capital y se obtiene con base en la medida ponderada del costo de todos los elementos del capital.
5. CFROI (Cash Flow Return On Investment)
5.1. Es una medida de rentabilidad de activo, similar a la TIR de los proyectos de inversión, que ajusta por inflación los flujos de caja, e intenta mejorar las deficiencias encontradas en el ROI (esencialmente contables).
5.1.1. Una empresa crea valor si el CFROI es superior al CMPC sin inflación, puesto que, en ese caso, la rentabilidad neta o diferencia entre ambos es positiva.
5.1.2. Expresa rentabilidad real, pues considera los flujos de entrada y salida de un proyecto y los ajusta por inflación.
6. MVA (Market Value Added)
6.1. El MVA o valor de mercado añadido representa la diferencia entre el valor de mercado de todas las acciones de una empresa (VM0) y el valor contable de las mismas (VC0) o capital invertido inicial.
6.1.1. Dicha diferencia trata de medir la creación de valor que se ha producido
6.1.2. 2. Eliminar todos los intereses ganados.
6.1.3. 3. o, la ganancia que obtendría un accionista, con relación a su inversión inicial, si vende hoy sus acciones.
6.1.4. 4.Su expresión es la siguiente:
6.1.4.1. MVA0 =VM 0 -VC0
6.1.5. 5. Esa diferencia expresa la revalorización de las acciones en mercado, con respecto a los recursos propios inicialmente.
6.1.6. 6. relación que existe entre el MVA y el EVA es:
6.1.6.1. El MVA expresa el aumento de valor de los fondos aportados por los accionistas, en el momento inicial, como medida bloque y para todo el período de valoración. El VAN puede ser, por tanto, sustitutivo de esta medida.
6.1.7. 7. Se recomienda complementar la medida establecida por el EVA con la representada por el MVA.
7. Objetivos de la Empresa
7.1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los propietarios.
7.2. Trabajar con el mínimo riesgo
7.2.1. METAS
7.2.1.1. proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los propietarios
7.2.1.2. proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo.
7.2.1.3. cobertura de los diferentes riesgos
7.2.1.3.1. METAS
7.2.1.3.2. cambio
7.2.1.3.3. interes de credito
7.2.1.3.4. valores bursatiles
7.3. Niveles óptimos de liquidez
7.3.1. financiamiento adecuado de los activos corrientes
7.3.2. equilibrio entre recaudo y los pagos
8. Calculos:
8.1. CÁLCULO DEL EVA=
8.1.1. UAIDI – (ACTIVOS TOTALES * COSTO DEL CAPITAL)
8.1.2. Resultado del EVA:
8.1.2.1. Si es POSITIVO: Se crea valor
8.1.2.2. Si es NEGATIVO: Se destruye valor
8.2. CÁLCULO DEL UAIDI:
8.2.1. • Se excluyen las utilidades extraordinarias, para evaluar la operación normal y cotidiana de la empresa.
8.2.2. Utilidad Neta
8.2.3. +Gastos Financieros
8.2.4. -Utilidades Extraordinarias
8.2.5. +Pérdidas Extraordinarias
8.3. CÁLCULO DEL ACTIVO PARA EL EVA:
8.3.1. Usar los valores de mercado de los activos.
8.3.2. Calcular el valor promedio de los activos utilizados en el periodo.
8.3.3. Deducir del activo la financiación automática que proporcionan los proveedores, la Agencia Tributaria, seguridad social; para poder trabajar con el activo neto.
9. CVA (Cash Value Added)
9.1. Es una variante del EVA que añade la “verdadera” depreciación sufrida por los activos fijos.
9.2. Esta compuesta por:
9.2.1. Por el BAIDI, más la amortización contable (AC)
9.2.2. Menos la amortización económica (AE)
9.2.2.1. La AE es la anualidad que, capitalizada al coste de los recursos.
9.2.3. menos el coste de los recursos utilizados (inversión inicial -fondos totales (FTo)
9.2.4. Multiplicada por el coste medio ponderado de los recursos).
9.3. Cuando las empresas tienen activos fijos y necesidades operativas de fondos constantes, el valor actual del CVA, descontado a la tasa CPMC, coincide con el MVA y, por tanto, con el VAN.
9.3.1. CVA =BAIDI + (AC -AE)- (FT * CMPC)
9.3.1.1. Como se aprecia en la expresión, el CVA corrige el BAIDI que se utiliza en el EVA, introduciendo la depreciación real o amortización económica que se estima tendrán los activos fijos.
10. Rentabilidad Total del Accionista o TSR (Total Shareholder Return)
10.1. Es la suma de los dividendos recibidos por el accionista y la revalorización/depreciación de las acciones.
10.1.1. Una empresa crea valor si la RTA es superior al coste de capital propio o rentabilidad exigida por los accionistas (Ke)
10.1.2. Muestra la ventaja, sobre otros indicadores tradicionales de rentabilidad.
10.1.3. Le resta universalidad la limitación de no poder ser utilizado por empresas no cotizadas.
10.2. Principio fundamental de valoración.
11. El Valor Creado en el año (VCA) para el accionista.
11.1. Representa el aumento del valor de mercado de los fondos propios (P), más los dividendos repartidos (Di), la recompra de acciones (RA) y los derechos de suscripción (DS), menos las ampliaciones de capital (AC) y el coste de oportunidad de los fondos propios (Ke):
11.1.1. VCA =Pt1-Pt+ Dt +RA +DS = AC * Pt 1 Ke
11.1.2. VCA =Re = Ke * Pt
11.1.2.1. La rentabilidad del accionista, Re, será, por tanto, el aumento de valor total en el período, dividido por el Pt . Cuando Re supera a Ke, el accionista es recompensado por encima de la rentabilidad que esperaba, y por tanto, se crea valor para el mismo.
11.1.3. Toma en cuenta cualquier flujo monetario que afecta a su patrimonio e incluye las expectativas de futuro, que están contenidas en el valor de mercado de los fondos propios.
11.1.4. Asimilable a un MVA, expresado en porcentaje, y mejorado por la inclusión de dividendos y otros flujos relacionados directamente con el accionista.
11.1.5. El inconveniente reside, de nuevo, en la imposibilidad de aplicar a empresas no cotizadas