1. Ante necesidades inevitables de ajuste del sector exterior de un país y la existencia de costes de ajuste el SMI debe permitir a los países que mantengan o restauren su equilibrio externo a través de políticas que
1.1. A. minimicen los costes económicos del ajuste (en términos de desempleo o inflación, por ejemplo) y
1.2. B. distribuyan ese coste de forma equitativa entre todos los países.
2. A) SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL: TIPOS FIJOS Y FLOTANTES (FLEXIBLES)
2.1. 1. Sistema monetario internacional
2.1.1. SMI: Conjunto de instituciones y acuerdos monetarios y de tipos de cambio adoptados internacionalmente
2.1.1.1. Objetivos:
2.1.1.1.1. - Internos
2.1.1.1.2. - Internacionales:
2.2. 2. Los regímenes de tipos de cambio
2.2.1. a. Tipos de cambio fijos
2.2.1.1. o El Banco Central fija el tipo de cambio
2.2.1.2. o Debe estar dispuesto a mantenerlo mediante intervenciones en el mercado de divisas
2.2.1.3. o Sus variaciones son devaluaciones/revaluaciones
2.2.2. b. Tipos de cambio flotantes (flexibles)
2.2.2.1. o El tipo de cambio se fija en el mercado en función de la oferta y la demanda
2.3. 3. Argumentos a favor y en contra de los tipos de cambio flotantes (flexibles) frente a fijos:
2.3.1. A. A FAVOR:
2.3.1.1. 1. Efectvidad de la política monetaria.
2.3.1.1.1. a. Se usa para conseguir los equilibrios internos y externos (con TC fijos la política monetaria está supeditada al mantenimiento del TC).
2.3.1.1.2. b. Los países no tienen por qué importar inflación desde el exterior
2.3.1.2. 2. Tratamiento simétrico de todos los países: En el sistema de tipos de cambio fijos hay una moneda que actúa como líder y que impone sus condiciones al resto.
2.3.1.3. 3. Al ajustarse rápidamente los tipos de cambio en los mercados de divisas, pueden actuar como estabilizadores automáticos de los desequilibrios internos y externos.
2.3.2. B. EN CONTRA:
2.3.2.1. 1. Disciplina: Si no existe la disciplina de un tipo de cambio fijo los países pueden hacer políticas fiscales y monetarias supe expansivas (peligro de inflación).
2.3.2.2. 2. Descoordinación en políticas económicas. Si no existe la disciplina de un tipo de cambio fijo los países no tienen incentivos para coordinarse en sus políticas económicas y se puede generar un problema de descoordinación de políticas entre países.
2.3.2.3. 3. En los mercados de divisas puede haber movimientos especulativos desestabilizadores que hagan que fluctúen mucho los tipos de cambio y se produzcan efectos negativos sobre los equilibrios internos y externos de los países.
2.3.2.4. 5. Existe una ilusión sobre la mayor autonomía de las políticas fiscales y monetarias debido a que estas no están supeditadas a los tipos de cambio.
2.4. 4. Características de un buen Sistema Monetaria Internacional (SMI):
2.4.1. 1. Ajuste:
2.4.2. 2. Liquidez:
2.4.2.1. Que el SMI garantice un nivel y crecimiento adecuado de las reservas o medios de pago internacional de que disponen los países para financiar sus operaciones internacionales y paliar desequilibrios externos temporales (que exigen habitualmente financiación en lugar de políticas de ajuste).
2.4.3. 3. Confianza:
2.4.3.1. El SMI debe tener mecanismos contra la ocurrencia de crisis de confianza o mecanismos de actuación satisfactoria ante dichas crisis.
3. B. HISTORIA DE LOS SISTEMAS MONETARIOS INTERNACIONALES
3.1. 1. La época del patrón oro (1870-1914) 2. El período d entreguerras (1918-1939) 3. El periodo tras la II Guerra Mundial durante el cual los TC se fijaron según el acuerdo de Bretton Woods (1945-1973). 4. A partir de 1973: TC flotantes
3.1.1. 1. Patrón oro (1870-1914)
3.1.1.1. Su origen está en el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depósito de valor.
3.1.1.2. Los bancos centrales emiten moneda en función de sus reservas de oro a un tipo de cambio fijo.
3.1.2. 2. Periodo de entreguerras (1918-1939)
3.1.2.1. Los países abandonaron el patrón oro durante la primera Guerra Mundial y financiaron parte de sus masivos gastos militares imprimiendo dinero.
3.1.2.1.1. o A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios.
3.1.2.2. La vuelta al patrón oro tras la guerra agravó la situación de recesión de la economía mundial.
3.1.2.2.1. o Las características de este período son de inestabilidad financiera, desempleo y desintegración económica internacional.
3.1.3. 3. El Sistema de Bretton-Woods y el Fondo Monetario Internacional: 1944-1973
3.1.3.1. En 1944, 44 países se reúnen en Bretton-Woods (New Hampshire, EEUU) para firmar el acuerdo de creación del FMI.
3.1.3.1.1. Objetivo:
3.1.4. Los dos pilares en los que se apoya el sistema de B-W son flexibilidad y disciplina
3.1.4.1. A. Flexibilidad del sistema: dos mecanismos permiten el ajuste externo
3.1.4.1.1. 1. Concesión de préstamos del FMI a los países miembros con problemas en sus balanzas por c/c.
3.1.4.1.2. 2. Paridades ajustables. Los TC eran fijos, pero podían cambiarse (devaluarse o revaluarse) ante situaciones consideradas de “desequilibrio fundamental”.
3.1.4.2. B. Disciplina: Obligación de los países miembros de mantener los TC fijos con respecto al $ y éste con respecto al oro (se partía de la percepción de que los TC flotantes eran causa de inestabilidad especulativa y que perjudicaban al comercio internacional).
3.1.5. El derrumbe del sistema de B-W
3.1.5.1. Problema de confianza: A medida que las necesidades de reservas internacionales de los países crecieron, sus necesidades de $ crecieron hasta sobrepasar el stock de oro de EEUU. EE UU no podía mantener su compromiso de cambiar $ por oro lo que provocó un problema de confianza en el sistema.
3.1.5.2. Inflación en EEUU: Para mantener los TC frente al $, los bancos centrales tuvieron que comprar $ lo que aumentaba sus reservas y su oferta monetaria: la inflación de EEUU se importaba al resto de países.
3.1.5.3. Finalmente,
3.1.5.3.1. En 1971 se devalúa el $ (38 $ la onza de oro) y se permite a las monedas una banda de fluctuación de sus TC de 2,25 frente al $ (TC estables pero ajustables).
3.1.5.3.2. En 1973 se quiebra el sistema y comienza un sistema de TC flotantes o flexibles.
3.1.6. 4. Entre 1973 - 2002 tipos de cambio flexibles
3.1.6.1. A partir de 1973 el FMI sin funciones claras:
3.1.6.1.1. Flotación cambiaria (mercado fija TC)
3.1.6.1.2. El dólar es el activo de reserva
3.1.6.1.3. El FMI deja de ser el prestamista en última instancia para todos los países, sólo mantiene ese papel para los PD
3.1.6.1.4. Los PI se reúnen (G 7) al margen del FMI