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Valuation by Mind Map: Valuation

1. WACC 之假設

1.1. risk free rate 無風險利率以政府10年公債口頭自行調整-調高

1.2. equity risk premium 為該國指數超過無風險利率之報酬

1.3. beta 為該公司股票與該國指數相關係數做調整 (Beta 用3~5年 頻率用月 用TEJ的)

1.4. cost of equity 以CAPM求得

1.5. 稅前 cost of debt 以synthetic rating (上網搜尋後有表格) 方法求得-Note : 可轉債的看一下年報影響如何

1.6. 稅率以該國政府公佈者為之,我們應可用公司公佈數據

1.7. 稅後債務成本(簡單相乘即得)

1.8. WACC 之權重以目標 D/E 數字計算(比較同業的D/E)

2. Revenue

2.1. 區分 growth driver 如:不同產品,並比較產業與公司的差異

2.1.1. Export 的 CAGR

2.1.2. Local 的 CAGR

2.1.3. 總total 的 CAGR

3. Margin

3.1. revenue-weighted average of margins

3.1.1. Commodity segment (via regression analysis of normalized commodity prices)

3.1.2. HMSP margins to remain stable,

4. Tax

4.1. 子公司享有稅務優惠,平均下來19%的稅率,本組應可使用公司發言人建議

5. Capital Expenditure

5.1. 以通貨膨脹 inflation 預估穩定支出5年皆同

5.1.1. 與產能利用率相符

5.1.2. 與公司管理階層諮詢的每年20~25%成長相符

5.2. Note: 茶太投資那些細項? 找出與其相對應的資本支出為何?

5.3. Note: 與淨營運資金分開估算

6. Terminal Growth Rate

6.1. 以該國長期通膨率預估

6.2. 加以環太平洋區域之長期消費者消費成長率預估

6.3. 已成熟市場中特殊化學產業的成長率

7. Relative Valuation

7.1. 找出同業競爭者做表格,列出各項比率,將該公司與同業做比較,並敘述,比率包含:

7.1.1. P/E

7.1.2. PEG

7.1.3. EV/SALES

7.1.4. ROE

8. 尚安建議加入無形資產之評價

9. Valuation 附錄

9.1. DCF 評價

9.2. 負債資金成本

9.2.1. Synthetic Rating 法: 以利息保障倍數決定債信程度,再依表給定超過公債部分為何,並與歷史資訊比較簡述

9.3. 權益資金成本(來源包含Bloomberg)

9.3.1. 先以指數與個股相之調整相關係數(無細說如何調整)決定Beta後,再用 pure-play method 檢驗是否相符

9.3.2. 另有同業之Beta相比較

9.4. DCF-BASED SOTP VALUATION

9.4.1. 拆解成無舉債FCF

9.4.2. 拆解出永續成長價值現值

9.4.3. 拆解出高獲利部門現值

9.5. 各項產品營收與總體經濟數據之回歸結果,如: 當地特殊塑料收入與菲國汽車市場規模,和太平洋地區家庭家庭用品市場規模

9.5.1. 迴歸式

9.5.2. 解釋能力 R平方

9.6. 永續成長率

9.6.1. 各國消費成長率/GDP成長率,製表

9.6.1.1. 以太平洋亞洲地區消費成長率

9.6.1.2. 已開發國家消費成長率

9.6.1.3. 菲國長期通膨率

9.6.1.4. 以1967~2017歷史資料-太平洋亞洲地區消費成長及GDP成長率

9.7. 選擇競爭對手之標準(同地區、同產品性質)

9.7.1. 競爭公司敘述

9.7.2. 研發占銷售比例(以顯優勢)

9.8. 公司稅率改制計畫表

9.8.1. 目前稅率

9.8.2. 法案1稅率

9.8.3. 法案2稅率