1. 14.3. COSTO DE LA DEUDA Y ACCIONES PREFERENTES
1.1. COSTO DE LA DEUDA
1.1.1. ES EL RENDIMIENTO QUE LOS ACREEDORES DE UNA EMPRESA PIDEN POR NUEVOS PRESTAMOS
1.1.2. EL COSTO DE LA DEUDA ES SIMPLEMENTE LA TASA DE INTERES QUE LA EMPRESADEBE PAGAR POR NUEVOS PRESTAMOS
2. 14.4. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
2.1. ESTE ANALISIS SE ENFOCA SOBRE TODO EN LA DEUDA Y EL CAPITAL ACCIONARIO ORDINARIO
2.2. PESOS DE LA ESTRUCTURA DEL CAPITAL
2.2.1. PARA CALCULARLO SE TOMA EL NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION Y SE MULTIPLICA POR EL PRECIO POR ACCION
2.3. IMPUESTOS Y COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
2.3.1. EL INTERES ESTA PUESTO SIEMPRE EN LOS FLUJOS DE EFECTIVO DESPUES DE IMPUESTOS
2.3.2. EL INTERES PAGADO POR UNA CORPORACION ES DEDUCIBLE PARA FINES DE IMPUESTOS
2.4. SOLUCION DEL PROBLEMA DEL ALMACEN Y PROBLEMAS SEMEJANTES DE PRESUPUESTO DE CAPITAL
2.4.1. EL CPPC DE UNA EMPRESA REFLEJA EL RIESGO Y LA ESTRUCTURA DEL CAPITAL META DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA
2.5. EVALUACION DEL DESEMPEÑO: OTRO USO DEL CPPC
2.5.1. LA EVALUACION DEL DESEMPEÑO ES OTRA APLICACION DEL CPPC
2.5.2. AUNQUE LOS DETALLES DIFIEREN, LA IDEA BASICA EN QUE SE APOYAN EL EVA Y LAS ESTRATEGIAS SIMILARES ES CLARA
3. 14.5. COSTOS DE CAPITAL POR DIVISION Y PROYECTO
3.1. TOMAR EL CPPC COMO TASA DE DESCUENTO DE FUTUROS FLUJOS DE EFECTIVO SOLO ES APROPIADO CUANDO LA INVERSION PROPUESTA SE ASEMEJA A LAS ACTIVIDADES DE LA EMPRESA
3.2. LA LMB Y EL CPPC
3.2.1. EL USO DEL CPPC EN POTENCIA CONDUCE A LAS MALAS DECISIONES
3.3. COSTO DE CAPITAL POR DIVISION
3.3.1. EL MISMO TIPO DE PROBLEMA QUE SURGE CON EL CPPC APARECE EN UNA CORPORACION CON MAS DE UNA LINEA DE NEGOCIOS
3.4. ENFOQUE DEL JUEGO PURO
3.4.1. EL APLICAR MAL EL CPPC EN UNA EMPRESA CREA PROBLEMAS
3.5. ENFOQUE SUBJETIVO
3.5.1. LAS EMPRESAS ADOPTAN UN ENFOQUE QUE CONSISTE EN REALIZAR AJUSTES SUBJETIVOS AL CPPC GENERAL
3.5.2. EN CADA CLASE DE RIESGO ES DE SUPONER QUE ALGUNOS PROYECTOS TIENEN MAS RIESGOS QUE OTROS
4. 14.7. RESUMEN Y CONCLUSIONES
4.1. EL CAPITULO 14 ESTUDIA EL COSTO DE CAPITAL
4.2. EL CONCEPTO MAS IMPORTANTE ES EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (CPPC)
4.3. SE SEÑALAN STUACIONES EN LAS QUE ES INAPROPIADO USAR EL CPPC COMO TASA DE DESCUENTO
4.4. TAMBIEN SE ANALIZA COMO INCLUIR EN UN ANALISIS DEL VPN LOS COSTOS DE FLOTACION INCURRIDOS PARA OBTENER NUEVO CAPITAL
5. 14.1. COSTO DE CAPITAL PRELIMINARES
5.1. RENDIMIENTO REQUERIDO EN COMPARACION CON COSTO DE CAPITAL
5.1.1. SI EL PROYECTO Y LA INFORMACION ES RIESGOSA, EL RENDIMIENTO REQUERIDO ES MAYOR
5.1.2. RENDIMIENTO REQUERIDO, TASA DE DESCUENTO APROPIADA Y COSTO DE CAPITAL SIGNIFICA EN ESENCIA LO MISMO
5.1.3. SE DICE QUE EL 10% ES EL COSTO DE CAPITAL DE LA INVERSION
5.1.4. EN ESENCIA, EL COSTO DE CAPITAL DEPENDE DEL USO DE LOS FONDOS, NO DE SU ORIGEN
6. 14.2. COSTO DEL CAPITAL ACCIONARIO
6.1. METODO DEL MODELO DE CRECIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS
6.1.1. LA FORMA MAS FACIL DE CALCULAR EL COSTO DE CAPITAL ACCIONARIO ES SEGUIR EL MODELO DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS
6.1.2. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL METODO:
6.1.2.1. LA PRINCIPAL VENTAJA DEL METODO ES SU SENCILLEZ
6.1.2.2. EL COSTO CALCULADO DEL CAPITAL ACCIONARIO ES MUY SENSIBLE A LA TASA ESTIMADA DE CRECIMIENTO
6.1.2.3. ESTE METODO NO CONSIDERA EN FORMA EXPLICITA EL RIESGO
6.1.3. EL METODO LMV
6.1.3.1. SE NECESITA UNA TASA LIBRE DE RIESGO, UNA ESTIMACION DE LA PRIMA DE RIESGO Y UNA ESTIMACION DE LA BETA PERTINENTE
7. 14.6. COSTOS DE FLOTACION Y COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
7.1. SI UNA EMPRESA ACEPTA UN PROYECTO NUEVO, TAL VEZ SE LE REQUIERA QUE EMITA, O FLOTE, NUEVOS BONOS Y ACCIONES
7.2. EL ENFOQUE BASICO
7.2.1. AL TOMAR EN CUENTA LA CUESTION DE LOS COSTOS, LAS EMPRESAS DEBEN TENER EL CUIDADO DE NO USAR LOS PESOS EQUIVOCADOS
7.3. COSTOS DE FLOTACION Y VPN
7.3.1. SIN COSTOS DE FLOTACION, DETERMINADO PROYECTO GENERA VPN MAYOR A CERO, ESTO ES ACEPTABLE
7.4. COSTO DEL CAPITAL CONTABLE INTERNO Y COSTOS DE FLOTACION
7.4.1. LAS EMPRESAS SIEMPRE TIENEN QUE OBTENER EL CAPITAL QUE NECESITAN PARA LAS NUEVAS INVERSIONES